事件描述
   
兴业科技(002674)公布2016年三季报报告:前三季度,实现营业收入17.23亿元,同比增长3.48%;实现归属上市公司股东净利润0.33亿元,同比增长9,004.47%;基本每股收益0.1312元/股,同比增长8,646.67%;其中第三季度,实现营业收入6.97亿元,同比减少2.96%;实现归属上市公司股东净利润0.23亿元,同比增长266.39%;基本每股收益0.0879元/股。
   
事件评论
   
前三季度营收小幅增长,毛利率有所改善。公司以中高档牛头层鞋面革开发、生产与销售为主业,在国内皮革市场低迷、下游需求未显著改善的背景下,公司在稳固原有客户的基础上开拓新渠道,前三季度营业收入同比增长3.48%至17.23亿元,其中第三季度营业收入同比减少2.96%至6.97亿元;由于公司采用成本加成定价法,自2015年二季度开始原料皮价格急速走低并带动成品皮售价下行,前期高价皮料采购成本与当期销售价格错配大幅拖累毛利率;随着原料价格企稳,毛利率水平逐步恢复,前三季度毛利率同比增长0.32pct至9.06%,其中第三季度同比增长1.70pct至10.07%。
   
汇兑损失减少带动财务费用下行,基数效应下盈利大幅提升。前三季度,汇兑损失减少带动财务费用同比减少68.73%至0.16亿元;销售费用、管理费用同比分别增长0.12%、1.95%;受前三季度财务费用率降低2.18pct影响,期间费用率同比降低2.27pct至6.76%;前三季度,净利率提升1.87pct至1.89%,受益于低基数,净利润同比大幅增长9,004.47%至0.33亿元。
   
存货较期初有所降低,经营活动现金流量净额显著增加。截至报告期末,公司存货规模为8.48亿元、较期初减少11.97%;应收账款较期初减少16.49%至2.52亿元;受支付货款减少影响,报告期末经营活动产生的现金流量净额同比增长137.22%至1.07亿元。
   
定增顺利实施,关注产能投放及新业务投放情况。公司非公开发行事项已获得证监会核准批复,募集资金总额71,597.83万元,扣除发行费用后用于工业智能化技改项目、福建瑞森牛蓝湿皮加工到牛成品皮的生产线建设等项目,持续关注后续产能投放进展;皮革制造业作为高污染行业,在政策趋严的背景下环保成本提升或将挤出中小企业,报告期内公司以自有资金出资人民币4,250万元、投资泉州市工业废物综合处置中心PPP项目42.5%股权,此举利于完善危废处置、减少环境负面影响;预计2016-2017年每股收益为0.24元、0.39元,对应目前估值为78倍、48倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:原材料价格波动的风险。